最近，關(guān)于阿斯頓·馬丁出售股權(quán)的消息不絕于耳。日前，據(jù)英國(guó)汽車媒體《Autocar》報(bào)道：阿斯頓·馬丁證實(shí)，由于“市場(chǎng)環(huán)境具有挑戰(zhàn)性”，該公司再次發(fā)布盈利預(yù)警，并且正持續(xù)與潛在投資者洽談融資。

作為一家英國(guó)百年車企，阿斯頓·馬丁經(jīng)典車型曾多次作為詹姆士·邦德的御用座駕，出現(xiàn)在《007》系列電影中，被大眾熟知。對(duì)比電影中的英姿，在汽車行業(yè)和資本市場(chǎng)上，阿斯頓·馬丁的形象卻要黯淡很多。

IPO一年多 為什么估值跌去3/4

1月7日，阿斯頓·馬丁發(fā)布盈利預(yù)警，由于歐洲市場(chǎng)疲軟，以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手賓利和勞斯萊斯的強(qiáng)勁表現(xiàn)，2019年銷量為5819輛，比2018年下降了7%。經(jīng)調(diào)整的息稅折舊及攤銷前將達(dá)到1.3億至1.4億英鎊，比預(yù)期低約6000萬英鎊；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將為12.5%至13.5%，低于早前預(yù)測(cè)的20%。阿斯頓·馬丁的CEO安迪·帕爾默（Andy Palmer）承認(rèn)這是“非常令人失望的一年”。而且由于財(cái)務(wù)狀況欠佳，阿斯頓·馬丁也取消了RapidE電動(dòng)汽車的量產(chǎn)計(jì)劃。這一情況說明阿斯頓·馬丁失去了可持續(xù)發(fā)展能力。

其實(shí)，自2018年10月IPO之后，阿斯頓·馬丁業(yè)績(jī)低迷、連續(xù)虧損的消息就沒斷過。彼時(shí)，幾經(jīng)波折的阿斯頓·馬丁終于在倫敦進(jìn)行了IPO，可以說這是一場(chǎng)成功的資本運(yùn)作，而不是技術(shù)與產(chǎn)品的成功突破。這家曾七度破產(chǎn)的汽車公司在上市首日即破發(fā)，現(xiàn)在能否找到第八度破產(chǎn)的接盤俠？

2019年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，阿斯頓·馬丁稅前虧損高達(dá)7880萬英鎊（約合人民幣6.93億元），凈虧損達(dá)3520萬英鎊（約合人民幣3.1億元）。當(dāng)時(shí)，阿斯頓·馬丁將2019年批發(fā)銷售量的預(yù)估下調(diào)至6300~6500輛，而更稍早前的預(yù)估為7100~7300輛。

2019年第三季報(bào)，阿斯頓·馬丁季稅前虧損1350萬英鎊，去年同期為盈利310萬英鎊，營(yíng)收同比下滑11%至2.5億英鎊。第三季度經(jīng)調(diào)整后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1340萬英鎊，同比深跌51%。據(jù)2019年9月路透社報(bào)道，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾將阿斯頓·馬丁的信用評(píng)級(jí)進(jìn)一步下調(diào)至垃圾級(jí)，原因是人們對(duì)英國(guó)脫歐和美國(guó)關(guān)稅的威脅感到擔(dān)憂。

上市之后，阿斯頓·馬丁一直在應(yīng)對(duì)銷售下滑和投資者信心崩潰的局面，整體情況不容樂觀。畢竟上市時(shí)阿斯頓·馬丁的估值約為50億英鎊，如今估值約為15億英鎊，跌去了近35億英鎊。一個(gè)沒有造血能力的人將會(huì)失去生命，一個(gè)沒有正現(xiàn)金流貢獻(xiàn)的企業(yè)應(yīng)該破產(chǎn)，但阿斯頓·馬丁還在掙扎，也許能夠找到中國(guó)投資者。

首款SUV未上市就被指應(yīng)打折

為了挽救頹勢(shì)，2019年11月阿斯頓·馬丁發(fā)布了首款SUV車型——DBX，在中國(guó)市場(chǎng)的售價(jià)為237.80萬元。DBX搭載一臺(tái)4.0L V8雙渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)，與之匹配的是9速自動(dòng)變速箱，最大馬力550PS，峰值扭矩700Nm，0-100km/h用時(shí)4.5秒，最高時(shí)速291km/h。該車的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為賓利添越與蘭博基尼Urus。

2019年9月，這輛備受阿斯頓·馬丁期待的新車在發(fā)布前就被彭博社指出應(yīng)打折出售，以便提升銷量、籌集資金，以償還債券。英國(guó)證券公司Panmure Gordon分析師Sanjay Jha表示，阿斯頓·馬丁必須轉(zhuǎn)移所有資源，不惜一切代價(jià)以確保在9個(gè)月內(nèi)獲得1400份DBX訂單，才能償還IPO之后欠下的兩輪救援融資。

雖然阿斯頓·馬丁表示，自去年11月推出以來，DBX已接到約1800份訂單。但其真實(shí)性受到了解阿斯頓·馬丁內(nèi)部情況人士的懷疑。畢竟美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）分析師在2019年9月25日的英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》上寫道：“在IPO后的12個(gè)月內(nèi)進(jìn)行兩輪救援融資，這是資本市場(chǎng)前所未有的。”一個(gè)如此不靠譜的企業(yè)能有明天嗎？

107年品牌歷史曾經(jīng)歷7次破產(chǎn)

1913年，阿斯頓·馬丁由兩名聯(lián)合創(chuàng)始人共同創(chuàng)立。此后的一百多年間，品牌多次易主。

第一次世界大戰(zhàn)后，由于陷入了財(cái)務(wù)危機(jī)，一位拖拉機(jī)制造商大衛(wèi)·布朗（David Brown）接管了該公司。1987年，福特取得其75%股權(quán)，并于1994年將其完全收購(gòu)。

2007年阿斯頓·馬丁再次易手，目前其最大股東為歐洲戰(zhàn)略投資集團(tuán)，后者擁有阿斯頓·馬丁30%以上股份。戴姆勒股份持有阿斯頓·馬丁5%的股份，并為后者提供梅賽德斯-奔馳AMG發(fā)動(dòng)機(jī)。

分析人士認(rèn)為，阿斯頓·馬丁陷入今天的窘迫局面其實(shí)并不是一朝一夕造成的，回顧其品牌發(fā)展史，除了7次破產(chǎn)外，過去幾年中所犯的多個(gè)戰(zhàn)略失誤也是影響其發(fā)展的關(guān)鍵。比如在沒有持續(xù)正銷售業(yè)績(jī)的情況下匆忙進(jìn)行IPO，因此無法保證當(dāng)初承諾的投資回報(bào)；決定在威爾士的圣阿桑斯建廠生產(chǎn)DBX，而不是在歐洲大陸，導(dǎo)致成本大幅增加。不斷地融資，認(rèn)為有錢就能成功，這是一個(gè)老牌企業(yè)的小孩子思維，一個(gè)沒有技術(shù)支撐的企業(yè)是不可能取得用戶支持的，一個(gè)孤獨(dú)的小批量生產(chǎn)的汽車公司是不可能取得重大技術(shù)突破的，因此也就決定了第八次破產(chǎn)的命運(yùn)。核心技術(shù)靠錢是買不來的，汽車不是玩具模仿，僅僅融資借錢遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以解決長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的根本問題，只有提升創(chuàng)新能力建設(shè)才是正道。

公司治理由獨(dú)立董事當(dāng)家

阿斯頓·馬丁董事會(huì)共有12個(gè)董事，其中獨(dú)立董事50%，共6個(gè)獨(dú)立董事，也就是說出資大股東的話語權(quán)總和最多只有50%，無論擁有多少股權(quán)，在董事會(huì)的決策權(quán)必須聽獨(dú)立董事的意見，否則任何決議無法通過，而這些獨(dú)立董事往往身兼多職，根本沒有時(shí)間研究真正的公司問題，我認(rèn)為阿斯頓·馬丁今天的局面與公司治理問題緊密關(guān)聯(lián)。

看上去很美的阿斯頓·馬丁，我祝你好運(yùn)。